¿Está el dólar perdiendo su hegemonía como moneda de reserva?

En los últimos siete años la moneda estadounidense viene perdiendo participación como la moneda preferida en las reservas de valor mundiales.
Varias economías importantes del planeta se están uniendo para buscar una alternativa al billete verde e impulsar monedas comunes o sus propias monedas.

En 2022 la participación del dólar en las reservas mundiales vio una caída mayor que en las dos últimas décadas. La velocidad con la que el billete verde pierde su estatus como la moneda de reserva preferida en el comercio mundial, está preocupando a los conductores de la primera economía del mundo.

Según Stephen Jen, CEO y Co-CIO de Eurizon SLJ Capital Limited, una firma de gestión de activos con sede en Londres, los analistas financieros no pudieron prever el año pasado las profundas oscilaciones que tendría el tipo de cambio. Lo que contribuyó a la pérdida de valor de la moneda estadounidense.

Países buscan otra alternativa

Tras la invasión rusa a Ucrania, que desencadenaría en múltiples sanciones económicas, muchos países buscaron una alternativa distinta al dólar para realizar transacciones comerciales internacionales. De esta forma intentaban evadir los condicionados de la política exterior de Washington.

Solo el año pasado, la caída del dólar en las reservas mundiales fue diez veces mayor en promedio que en los últimos 20 años, escribió Jen junto a su colega Joana Freire en una nota. Desde 2016, la divisa perdió 11% de su participación de mercado, pero casi el doble de esta cifra si se mide desde 2008.

Ambos expertos creen que las sanciones implementadas por Estados Unidos y sus aliados de la Otan contra Rusia, terminaron asustando a otras grandes economías que poseen amplias reservas internacionales. Muchos de estos países son economías emergentes que pertenecen al denominado bloque “sur global” y están siendo conquistados por China.

Jen, quien trabajó para Morgan Stanley, es el autor de la teoría conocida como la sonrisa de dólar, la cual establece que los inversionistas tienden a favorecer al dólar y otros activos estadounidenses cuando la economía de EE.UU. es saludable y crece. Esto hace que el dólar se fortalezca más frente a otras monedas, incluso en escenarios diferentes.

Desdolarización de las economías del sur

Durante 2022, el aumento del indicador de dólar de Bloomberg fue de hasta 16%, debido a que la guerra de Ucrania contribuyó a elevar la inflación global, dado los problemas generados para el suministro de energía y cereales.

Para enfrentar la creciente subida de precios, los bancos centrales entonces adoptaron la política de elevación de los tipos de interés para enfriar las economías y bajar la inflación. El resultado fue el hundimiento de los mercados de bonos junto con los de divisas.

Los gobiernos de algunos países más pequeños han preferido desdolarizar sus economías, en tanto que China e India están fortaleciendo sus monedas a través de acuerdos bilaterales y con países del bloque asiático y del sur. Este movimiento se produce después que los Estados Unidos y la Unión Europea sacaron a los bancos rusos del sistema SWIFT.

La otra razón por la cual las economías del sur se están ‘desdolarizando’ es su preocupación de que EE.UU. siga utilizando permanentemente su moneda como herramienta para la imposición de sanciones a sus adversarios políticos – económicos. Muchos países bajo la influencia de China debido a los préstamos recibidos están comerciando en yuanes.

Reservas monetarias globales cayeron al 58%

En la actualidad, el dólar representa aproximadamente el 58% de las reservas monetarias a nivel global. En 2021 está relación era del 73% cuando la divisa estadounidense tenía una hegemonía absoluta como moneda preferida para los intercambios comerciales y las reservas internacionales.

Esto no significa que el dólar sea descartado o superado de inmediato por otra moneda en el comercio internacional. Los países fuera del G-7 todavía no pueden convertir en el corto plazo a otras monedas sus inversiones en dólares. En primer lugar por falta de capacidad y, en segundo término, porque incluso China depende todavía de EE.UU.

Además, como afirman Jen y Freire, los mercados financieros de estos países no solo son grandes y líquidos sino que hasta ahora han operado bien. Pero esto no será para siempre, pues ya comienzan a verse en el horizonte algunas iniciativas para cambiar este estado de cosas.

Incluso, Estados Unidos ha reconocido que su política sancionatoria hacia otros países está perjudicando el posicionamiento del dólar en el comercio internacional. Tal como lo señaló esta semana la secretaria del Tesoro, Janet Yellen.

“Hay un riesgo, cuando usamos sanciones financieras que están ligadas al papel del dólar (…), de que a largo plazo se socave la hegemonía del dólar”, resaltó Yellen durante una entrevista con CNN.

China, India, Rusia y Brasil impulsan el cambio

Las economías de China e India que ocupan el segundo y quinto puesto como las más grandes a nivel mundial respectivamente, han venido intensificando sus esfuerzos para disminuir el dominio del dólar en el comercio internacional.

Ambos países, incluso, están fortaleciendo sus intercambios comerciales a través de sus respectivas monedas, el yuan y la rupia. A finales de marzo, el Banco de la Reserva de la India (RBI) permitió que los bancos centrales de 18 países, entre ellos Tanzania, Kenia y Uganda, abrieran cuentas especiales en rupias Vostro (SVRA).

Mientras tanto, Rusia se ha visto obligada a adoptar la divisa china debido a su dependencia de las exportaciones de petróleo a China. Las reservas de yuanes por parte del Ministerio de Finanzas de Rusia en el Fondo Nacional de Riqueza, cerraron el año pasado en niveles superiores al 60%.

Igualmente Rusia, que ha estado sometida a las fuertes sanciones comerciales impuestas por Occidente, está interesada en la desdolarización del comercio internacional y el uso alternativo del yuan y la rupia. Pero, para fortalecer su propia moneda, también ha pedido que sus exportaciones sean pagadas en rublos.

Por otro lado, el gobierno de Lula da Silva en Brasil, cada vez más alineado con China y Rusia, anunció recientemente un acuerdo para comerciar con Beijing en sus propias monedas. De ahora en adelante las transacciones de la economía grande de América Latina, con China serán en yuanes y reales, dejando al dólar a un lado como moneda intermediaria.

Papel de la CBDC en el futuro

Todavía no se sabe cuál será el impacto de la emisión de las llamadas monedas digitales del banco central en la economía global. China, India y Rusia se vienen preparando desde hace varios años para adoptar las monedas digitales para facilitar el comercio internacional y competir con el dólar.

Europa también ha acelerado las pruebas relacionadas con el euro digital. Pero en Washington esta materia sigue siendo un acertijo. A pesar de la orden ejecutiva emitida por la Casa Blanca para avanzar en esta materia hace un año, todavía no hay avances sustanciales al menos públicamente.

El Departamento del Tesoro solo ha dicho que todavía serán necesarios muchos años de investigación y desarrollo, antes de tomar una decisión sobre la emisión del dólar digital. Tal vez las iniciativas de China, India y los países emergentes del sur obliguen a Washington a acelerar este proceso. De lo contrario, el dólar podría perder su hegemonía antes de lo previsto.

Los expertos coinciden en que las CBDC serán la nueva forma de dinero fiduciario digital controlado por los gobiernos.