- Las tasas de interés en Estados Unidos podrían experimentar una ronda de subidas adicionales si así lo considera la Fed.
- Los impulsores de esa decisión podrían ser dos: que la inflación sea más fuerte de lo esperado y un mercado laboral infranqueable.
- Ese escenario llevaría la economía de Estados Unidos hacia la recesión sin ningún tipo de freno.
El máximo funcionario del banco central estadounidense, Jerome Powell, afirmó esta semana que las tasas de interés podrían experimentar subidas adicionales. La razón de ello, expresó, sería la inesperada fortaleza del mercado laboral y la probable persistencia del impulso alcista de la inflación. Cualquiera de esos casos llevaría las acciones nuevamente al piso.
Las declaraciones están ligadas estrechamente al reciente informe de empleos del mes de enero. En el mismo, las autoridades informaron que unas 517,000 nuevas nóminas se agregaron al mercado durante el primer mes del año. De mantenerse ese ritmo en los próximos meses, la Fed anunciaría nuevos incrementos del precio del dinero.
Las lecturas de la inflación serían el segundo aspecto que las autoridades financieras están observando muy de cerca. Hasta ahora, los precios al consumidor vienen perdiendo el ritmo de mediados de 2022. Sin embargo, la tasa de desempleo más baja de los últimos 53 años no es lo que más ayuda a mantener frío el IPC. La cifra de parados se estacionó en 3,4%.
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El mercado laboral se convierte en el principal dolor de cabeza
La fortaleza del mercado laboral es una muy buena noticia en el corto plazo para los hogares estadounidenses. Ese escenario permite a las familias mantener un presupuesto sólido en medio de las complejas condiciones macroeconómicas. No obstante, lo que es bueno para unos no lo es para todos. En consecuencia, el bajo desempleo puede ser el boleto VIP para la recesión.
Esto último tiene su explicación en que mantener fríos los precios pasa por maniatar a los consumidores. Pero si las personas tienen empleos seguros y bien remunerados, lo normal es que salgan a gastar. El resultado de ello es que el exceso de liquidez en el mercado genera un natural incremento de precios. De allí que un desempleo bajo espanta tanto a la Fed como la propia inflación.
“La realidad es que si continuamos recibiendo informes sólidos del mercado de trabajo o informes de inflación más alta, podría ser el caso de que tengamos que subir más las tasas”, afirmó el funcionario. Las declaraciones de Powell se produjeron durante su participación en el Club Económico de Washington. Por otra parte, el funcionario llama un poco a la tranquilidad y afirma que la inflación tendrá un remarcable retroceso este 2023.
Aunque la inflación esté en marcado retroceso, el hecho de que el mercado laboral se mantenga fuerte puede inducir a una peligrosa reanimación. A eso se refiere Powell cuando subraya que están observando “las primeras etapas de la desinflación” y que todavía “queda mucho camino por delante”.
El empleo mantiene solidez frente a los halcones
Las alarmas que crea el empleo entre las autoridades de la Fed tiene origen en su solidez frente a las apretadas políticas monetarias. Se destaca que el banco central estadounidense viene aplicando las subidas de tasas más violentas de las últimas cuatro décadas. Desde el 4,5%, los tipos se subieron a la franja entre 4,5% y 4,75%.
A pesar de estas fuertes medidas, el desempleo se mantiene escandalosamente bajo en 3,4%. En lo que respecta a la inflación, la misma si marcó un pronunciado retroceso desde el 9,1% en junio de 2022 hasta el 6,5% en diciembre del mismo año. Pero si las lecturas de la inflación se hacen nuevamente fuertes a pesar de todo este paquete de medidas, la Fed tendría que apretar todavía más.
Ese contexto probablemente llevaría la economía hacia la recesión. De tal modo, si ahora la inmensa mayoría de los analistas cree que habrá contracción, con subidas adicionales de tipos, la misma podría convertirse en una realidad indisputable. En todo caso, hasta el momento, las políticas monetarias no han sido determinantes para provocar una situación de recesión. Incluso, algunos sueñan con un “aterrizaje suave”.
Tal escenario es interpretado de muchas maneras por los analistas e inversores del mercado de valores. El marcado retroceso de la inflación dio como resultado la subida de los principales índices de la bolsa de valores de Nueva York. Pero el mercado laboral, con su fortaleza, mantienen su sombra sobre las acciones. Probablemente, el estado de estos dos componentes mantiene el equilibrio en las acciones, es decir, no suben demasiado, pero tampoco experimentan caídas pronunciadas.
No habrá mejora sin dolor
El retroceso de la inflación y las ya habituales mejorías en los mercados generan la sensación de que los problemas se solucionarán en línea recta. Pero Powell alerta que es un error pensar de esa manera. “Hay una expectativa de que [la inflación] desaparecerá rápidamente y sin dolor. No creo que eso esté garantizado en absoluto”, comentó a propósito.
Al contrario, el funcionario dijo en repetidas oportunidades que el dolor en la economía sería un paso necesario para vencer los altos precios. “Tomará algún tiempo, y tendremos que hacer más aumentos de tipos, y luego tendremos que mirar alrededor y ver si hemos hecho lo suficiente”, reafirmó Powell.
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La situación económica posterior a la pandemia ha dejado condiciones únicas en Estados Unidos, lo que obliga a las autoridades a moverse con cuidado. Por ejemplo, la inflación retrocede al mismo ritmo que también baja el desempleo. Se trata de una situación que choca contra las convenciones que normalmente esperarían los expertos, incluso para una situación extraordinaria.
Powell se refirió a este punto de la baja inflación y el fuerte mercado laboral y lo calificó como un escenario que confunde los pronósticos. De cualquier manera, mientras el desempleo cae, eso se traduce en escasez de mano de obra y, como consecuencia, en aumentos salariales e inflación. Un importante número de compañías, sobre todo del sector tecnológico, anunciaron oleadas recientes de despidos. Sin embargo, eso no parce traducirse en una fractura de ese mercado, al menos hasta ahora.