Invertir en valor y crecimiento: un enfoque equilibrado

 

En este artículo te presentamos el enfoque de “barra con pesas” para invertir en acciones de valor y crecimiento.

Tal vez el dilema para escoger una u otra clase de acción ha ido demasiado lejos.

Realmente de lo que se trata es de garantizar los mejores retornos posibles para nuestro portafolio de inversión y ello se consigue siendo flexible y adaptándose a las circunstancias.

Conoce los 4 sectores para invertir en valor que se están desempeñando con cierta estabilidad.

De igual modo, te mencionamos los 3 sectores a balancear si ya estás posicionado en acciones de crecimiento y no quieres estar sobre-expuesto.

Acciones de valor y crecimiento: ¿Cómo lo están haciendo en 2022?

Realizamos un análisis comparativo de los sectores de valor y crecimiento a través del desempeño de 2 ETF’s representativos de cada uno.

Esto permite apreciar rápidamente el efecto que el aumento de tasas de interés está teniendo en el desempeño del mercado de valores.

Acciones de valor soportando el vendaval

Para medir el comportamiento de la categoría “valor” utilizamos el iShares S&P 500 Value ETF (IVE), un fondo cotizado en bolsa y administrado por BlackRock Fund Advisors.

El fondo invierte en acciones de valor de empresas de gran capitalización en EE.UU. que operan en sectores diversificados y tienden a estar subvaloradas.

Su comportamiento recoge el desempeño agregado y ponderado de las acciones contenidas en él.

El gráfico semanal nos dice que la tendencia alcista iniciada a finales de marzo de 2020, durante la Crisis del Covid-19, entró en pausa.

Aunque la línea de tendencia fue rota en noviembre de 2021, el precio mantiene un comportamiento lateral en este momento.

“Las acciones de valor engloban a empresas bien establecidas, con un modelo de negocios en pleno funcionamiento y además pagan dividendos”

Las acciones de valor engloban a empresas bien establecidas, con un modelo de negocios en pleno funcionamiento y además pagan dividendos.

Suelen reflejar ratios Price/Earnings relativamente bajos, lo cual supone que los inversores requieren menos tiempo para recuperar su dinero cuando compran una acción de este tipo.

Ante un aumento de las tasas de interés este tipo de acciones tienden a un mejor desempeño que las acciones de crecimiento, ya que toman menos tiempo para redituar al inversor.

Esto les permite mantener a flote sus valoraciones en escenarios económicos como el actual.

Aquí encontramos empresas como Berkshire Hathaway Class B (BRKB), Procter & Gamble (PG), Coca-Cola (KO) y Merck & Co. (MRK), entre muchas otras.

Acciones de Crecimiento en tendencia bajista

En cuanto a “crecimiento” usamos el iShares S&P 500 Growth ETF (IVW), otro fondo de BlackRock cotizado en bolsa.

El fondo invierte en acciones de crecimiento de empresas de gran capitalización en EE.UU. que operan en distintos sectores.

El gráfico semanal revela que la tendencia alcista iniciada en 2020, no sólo ya fue rota, sino que además, ha sido sustituida por una nueva tendencia secundaria bajista.

“Las acciones de crecimiento en general agrupan a compañías que no pagan dividendos y reinvierten todos sus beneficios para potenciar su desarrollo”

Las acciones de crecimiento en general agrupan a compañías que no pagan dividendos y reinvierten todos sus beneficios para potenciar su desarrollo.

Estas acciones suponen un escenario de elevados beneficios en el futuro, por ello suelen cotizarse a ratios Price/Earnings bastante más elevados que las acciones de valor.

Sin embargo, en un ambiente inflacionario como el actual y con la FED subiendo las tasas de interés, esos beneficios futuros valen mucho menos dinero hoy.

Por tanto, al descontar esos flujos futuros de dinero se ven tremendamente afectadas las valoraciones de estas compañías.

Como podemos apreciar en el gráfico, tanto las acciones de valor como las de crecimiento desarrollaron una tendencia alcista hasta finales de 2021.

La diferencia en su desempeño comenzamos a verla ahora ante condiciones monetarias distintas.

En este caso hablamos de compañías como Amazon (AMZN), Google (GOOGL), Tesla (TSLA) y Meta Platforms (FB), entre muchas otras.

Es importante hacer la salvedad de que el fondo incluye acciones híbridas como Microsoft (MSFT) y Apple (AAPL), las cuales tienen características de valor como los dividendos y su estabilidad, pero también tienen características de crecimiento por su enfoque en la tecnología.

Cómo invertir en 2022: Enfoque de “Barra y Pesas”

Lo anterior nos lleva a preguntarnos qué debemos hacer como inversores.

¿Liquidamos todas nuestras posiciones en acciones de crecimiento?

¿Invertimos todo nuestro capital en acciones de valor?

Realmente la respuesta a estas interrogantes depende de tu perfil de riesgo y estrategia de inversión.

Sin embargo, suponiendo que tu enfoque se orienta al medio y largo plazo, lo más sensato parece ser mantener un equilibrio en nuestro portafolio de inversión entre las acciones de valor y las de crecimiento.

JPMorgan han venido recomendando desde 2021 un interesante modelo llamado “Barbell Approach” o “enfoque de barra con pesas” que se recoge en análisis de Crystal Capital Partners:

“Un enfoque de barras con pesas es cuando los inversores sopesan una cartera aproximadamente mitad y mitad entre dos factores diferentes en lugar de concentrarse en un factor o diversificarse entre muchos factores diferentes.”

Esos 2 factores son valor y crecimiento. La idea es no estar sobre-expuesto a acciones de crecimiento ni sub-expuesto a acciones de valor.

Por ello, entendiendo qué ni la economía ni los mercados son estáticos, el equilibrio de nuestro portafolio debe poder ajustarse de acuerdo a las circunstancias.

“En momentos como el actual, con elevada inflación y el costo del dinero aumentando, el dinero tiene más valor hoy de lo que tendría en el futuro”

En momentos como el actual, con elevada inflación y el costo del dinero aumentando, el dinero tiene más valor hoy de lo que tendría en el futuro.

Bajo esa premisa tendría sentido aumentar nuestra exposición a acciones de valor mientras estas condiciones se mantengan.

Por supuesto, rotar fondos implica que ya tenías posiciones ganadoras en acciones de crecimiento, las cuales liquidas total o parcialmente para balancear en favor de acciones de valor.

El riesgo actual de las acciones de crecimiento

Es muy riesgoso estar sobre-expuesto a acciones de crecimiento en este momento. Y aún más riesgoso es abrir nuevas posiciones ahora mismo.

Si no lo crees, observa lo que le acaba de ocurrir al inversor William Ackman y su fondo Pershing Square Capital Management, el cual sufrió una pérdida de más de 400 millones de dólares en Netflix (NFLX) ante noticias desalentadoras de la compañía.

En este caso el fondo abrió una posición en enero por más de 1.000 millones de dólares para comprar 3,1 millones de acciones.

La acción había alcanzado su máximo histórico en noviembre de 2021 cotizando a 700,99 $.

Para el mes de enero cerró a 427,14 $, acumulando una pérdida de 39,1%. Pero la acción cayó aún más y para finales de abril cotizaba a 226,19 $.

Ackman pensó que compraba el “dip” en enero e ignoró el impacto de la competencia en el sector de streaming y las perspectivas claras de aumento de tasas que terminarían afectando las valoraciones tecnológicas.

Acciones de valor: 4 sectores para invertir

Conociendo la importancia del equilibrio y la flexibilidad para cambiar de enfoque cuando es necesario, pensamos que los mejores sectores para invertir en acciones de valor son aquellos que:

• Presentan características defensivas ante el avance del ciclo económico.
• Se desempeñan bien ante períodos inflacionarios como el actual.

Podemos mencionar 4 sectores con estas características. A continuación realizamos un análisis comparativo sólo a fines de demostrar la tendencia actual:

Para medir el comportamiento de las 4 categorías utilizamos los iShares U.S. ETF’s que son fondos cotizados en bolsa y administrados por BlackRock Fund Advisors.

Todos los fondos incluyen tanto acciones de valor como acciones de crecimiento, sin embargo, sirven al propósito de demostrar las características defensivas y resilientes de estos sectores.

Naturalmente, a los fines de balancear un portafolio de inversión nos interesarían especialmente las acciones de valor.

Si quieres saber más revisa nuestro artículo sobre “Acciones: ¿Qué son y cómo se utilizan para ganar dinero?”.

Por otro lado, estos ETF’s por sí mismos nos permitirían desarrollar aún más nuestras estrategias de inversión a corto, mediano y largo plazo.

Comencemos por considerar que los índices S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones Industrial Average y Russell 2000 han caído en lo que va de año, 15,6%; 24,1%; 11,4% y 20,2% respectivamente.

Servicios

En servicios usamos el fondo iShares U.S. Utilities ETF (IDU), el cual invierte en acciones de empresas que operan en los sectores de servicios públicos como electricidad, gas y agua.

Al observar el gráfico semanal podemos apreciar un comportamiento lateral en el corto plazo, mientras la tendencia alcista de largo plazo se encuentra en pausa.

Generalmente al sector servicios le va bien en épocas inflacionarias.

Entre las compañías principales que incluye el fondo tenemos a Nextera Energy (NEE), Duke Energy (DUK), Southern (SO) y Dominion Energy (D), entre otras.

Cuidado de la Salud

En cuidado de la salud usamos el fondo iShares U.S. Healthcare ETF (IYH), el cual invierte en acciones de empresas que operan en los sectores de equipos y servicios médicos, farmacéuticos y biotecnológicos.

El gráfico de este sector, aunque más irregular que el de servicios, también muestra un comportamiento lateral y la tendencia de largo plazo en pausa.

En la medida que la pandemia de Covid-19 ha ido amainando a nivel mundial, los ingresos relacionados han ido mermando.

Sin embargo, el sector de cuidado de la salud tiende a mantener un desempeño más estable que los sectores cíclicos y tecnológicos cuando el ciclo económico se desacelera.

En este fondo encontramos a compañías como Johnson & Johnson (JNJ), United Health Group (UNH), Pfizer (PFE) y Abbvie (ABBV), entre otras.

Materiales Básicos

En materiales básicos usamos el fondo iShares U.S. Basic Materials ETF (IYM), el cual invierte en acciones de empresas que operan en todos los sectores relacionados a la producción de materias primas, incluyendo metales, productos químicos y forestales.

El gráfico semanal repite el comportamiento ya mostrado en los sectores precedentes: rango lateral y tendencia de largo plazo en pausa.

Entre las compañías más importantes de este fondo encontramos a Nucorp Corp (NUE), Albemarle Corp (ALB), Newmont (NEM) y Air Products and Chemicals (APD), entre otras.

Energía

En energía usamos el fondo iShares U.S. Energy ETF (IYE), el cual invierte en acciones de empresas que operan en todos los sectores relacionados a petróleo y gas.

En virtud del aumento global de precios de la energía, el gráfico semanal muestra una clara tendencia alcista desde comienzos de 2021.

Las compañías más importantes de este fondo son Exxon Mobil (XOM), Chevron (CVR), ConocoPhillips (COP) y EOG Resources (EOG).

“Los 4 sectores mencionados, en especial energía, presentan un mejor comportamiento que los índices principales del mercado de valores en EE.UU.”

Como podemos ver, los 4 sectores mencionados, en especial energía, presentan un mejor comportamiento que los índices principales del mercado de valores en EE.UU.

Independientemente del uso de una estrategia activa o pasiva para invertir, creemos que los activos bursátiles presentados (acciones y ETF’s) te pueden ayudar a mejorar tu exposición al sector de valor, reduciendo el riesgo de tu portafolio y defendiendo los retornos ya logrados.

Acciones de crecimiento: 3 sectores a balancear

En este caso, debes evaluar las acciones de crecimiento en las cuales estés posicionado.

No mencionaremos ninguna compañía en particular ya que cada inversor debe elegir dónde reducir su posición y dónde cerrarla, si es que tienes posiciones ganadoras cuyos retornos quieras asegurar para ser rotados hacia el sector de valor.

Sin pretender ser exhaustivos, en el siguiente análisis comparativo te mencionamos 3 sectores en los cuales debes evitar estar sobre-expuesto:

Tecnología

En tecnología usamos el fondo iShares U.S. Technology ETF (IYW), el cual invierte en acciones de empresas que operan en los sectores de electrónica, software y hardware de computadoras y tecnología de la información.

Como puedes observar en el gráfico semanal, este sector está desarrollando una tendencia secundaria bajista.

En este momento el fondo ha retrocedido a niveles de marzo de 2021, realizando una fuerte corrección sobre la tendencia alcista de largo plazo.

Telecomunicaciones

En telecomunicaciones usamos el fondo iShares U.S. Telecommunications ETF (IYZ), el cual invierte en acciones de empresas que operan en los sectores de comunicaciones y telecomunicaciones.

Este es el grupo con peor desempeño y muestra al sector retrocediendo a niveles de 2020, incluso similares a niveles pandémicos. Es una categoría a evitar en este momento.

El apetito por este sector se redujo en la medida que las economías de todo el mundo han ido reabriendo.

Si bien tendencias como el teletrabajo seguirán su curso, los precios de las acciones fueron demasiado lejos.

Consumo Discrecional

En consumo discrecional usamos el fondo iShares U.S. Consumer Discretionary ETF (IYC), el cual invierte en acciones de empresas que operan en los sectores de ventas minoristas, ventas de coches, restaurantes, casinos y apuestas, hoteles, resorts y líneas de crucero, entre muchos otros.

También muestra una caída importante que lo ha hecho retroceder a niveles de noviembre de 2020.

Es un sector netamente cíclico y refleja áreas de la economía que aún no se recuperan por completo o dependen de la capacidad de consumo, la cual está mermada por la inflación.

“Las presiones inflacionarias y el fin del dinero barato han contribuido a la caída en la capitalización de mercado de estos sectores”

Las propias presiones inflacionarias y el fin del dinero barato han contribuido a la caída en la capitalización de mercado de estos sectores.

A propósito de la discusión entre invertir en valor o crecimiento, Bernard Zambonin compara en TheStreet.com las filosofías de Warren Buffett (Valor) y Cathie Wood (Crecimiento):

“Diríamos que Warren Buffett es el ganador aquí. Se las ha arreglado para vencer al mercado en tiempos difíciles, incluso si ha tenido un desempeño inferior al mercado durante períodos de crecimiento explosivo.

La filosofía de Cathie Wood tiene muchos puntos buenos. Pero gestionar una cartera de alto riesgo es como caminar por la cuerda floja sin red. Aunque el ETF de Ark Innovation ha mostrado a los inversores grandes recompensas, no está exento de alto riesgo.”

El punto es que la flexibilidad es mejor que la rigidez al momento de invertir, ya que las circunstancias cambian con el ciclo económico.

Recuerda que la inversión en acciones supone el riesgo de perder el capital, total o parcialmente.