Por qué está aumentando la demanda de activos de mayor riesgo

El mejoramiento de las perspectivas económicas para los Estados Unidos y el mundo este año, ha reforzado el sentimiento optimista de los inversores.
Los mercados consideran que el final de la inflación está cada vez más cerca y apuestan al futuro, guiados por el “miedo a perderse algo”.
Muchos inversores están ignorando los débiles resultados de las empresas de tecnología del último trimestre.

La demanda de los inversores está aumentando a medida que el riesgo de desaceleración de Estados Unidos comienza a disminuir rápidamente. Este repunte del mercado impulsado por el “miedo a perderse algo”, es analizado de cerca por los expertos de Wall Street.

Al mejorar las perspectivas de un año que parecía estar pasando de gris a negro a nivel global, los activos de alto riesgo vuelven a estar presentes en el foco de los inversores individuales e institucionales de Estados Unidos y Europa.

Después de las ventas masivas de 2022, el mercado de las acciones de tecnología y las criptomonedas ha vuelto a acumular ganancias. Por ejemplo, el índice bursátil S&P 500 ha escalado un 8 % desde principios de año.

Por otro lado, el índice Nasdaq Composite, que sigue la ruta de los gigantes tecnológicos estadounidenses en la bolsa de Nueva York, también ha logrado subir un 16 %. Esto después de hundirse el año pasado, un quinto y un tercio respectivamente.

Reforzamiento de la confianza de los inversores

Tras el positivo informe de empleo de los EE. UU. presentado el viernes, los inversores han reforzado su confianza sobre la solidez de la economía estadounidense. Aunque sigue presente el riesgo de que la Reserva Federal prolongue por un tiempo mayor su política monetaria más estricta.

La semana pasada los mercados cerraron al alza y esta semana el informe de resultados de Meta Platforms ha alentado el optimismo de los inversores. Algo similar ha ocurrido con el mercado de los activos digitales liderado por las subidas del Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y las demás altcoins.

“Los mercados están valorando el final del problema de la inflación y. . . descontando muy fuertemente el riesgo de un evento de cola”, apuntó el jefe de investigación de derivados de acciones de EE. UU. en Bank of America, Nitin Saksena, en una entrevista con el Financial Times.

El estratega se refería a aquellos eventos que aunque es poco probable que sucedan tienen un alto impacto y son difíciles de controlar. “El riesgo de una recesión severa, un error de política o una segunda ola de inflación se está convirtiendo en una ocurrencia tardía”, precisó.

“Hay una reevaluación realmente fuerte del futuro”

El índice Vix de Cboe, que mide las expectativas de volatilidad de los inversores durante el próximo mes, y calcula el “indicador de miedo” de Wall Street, ha estado cayendo desde enero. Durante dos semanas el índice cayó por debajo de su promedio a largo plazo de 20, el mayor lapso de baja volatilidad registrado desde principios de 2022.

Esta semana el Vix de un año, que rastrea las expectativas de los inversores sobre los cambios en el mercado bursátil durante el próximo año, tocó esta semana su nivel más bajo desde principios de la pandemia de covid-19.

Según Saksena, “esto te dice que hay una reevaluación realmente fuerte del futuro, no solo el próximo mes”. La tendencia a la baja de los activos de mayor riesgo que fueron tan golpeados el año pasado, se ha revertido en el último mes.

Ahora son los de mejor desempeño en el mercado de valores. BTC, la criptomoneda más grande del mundo en capitalización de mercado se ha recuperado un 40%. La tendencia al alza también ha acompañado al fondo ARK Innovation de Cathy Wood, que concentra acciones tecnológicas de alto crecimiento, se ha disparado un 46%.

¿Exceso de optimismo?

Tanto analistas como inversores de grandes bancos y gestores de activos, incluyendo a Morgan Stanley, UBS y BlackRock, consideran que los mercados están siendo demasiado optimistas. Muchos han obviado los débiles resultados de las empresas de tecnología del último trimestre.

Aún está por verse si los inversores de las Megacaps se han equivocado al insistir con las acciones de tecnología, o la audaz apuesta finalmente los recompensará a lo largo de este año. El S&P 500 está en vías de reportar su primera caída de ganancias interanuai.

Los inversores han ignorado también las advertencias de los formuladores de política de la Fed sobre el mantenimiento de los tipos de interés en un nivel elevado por más tiempo, antes de comenzar a recortar las alzas.

La inflación se mantiene alta y alejada del objetivo del banco central estadounidense. Pero el mejoramiento de las perspectivas económicas globales ha reforzado el sentimiento optimista de muchos inversores.

A principios de este año, el Fondo Monetario Internacional advirtió que al menos un tercio de la economía mundial enfrenta el peligro de una recesión. Sin embargo, esta semana el organismo mejoró sus pronósticos.

Al parecer, el mundo estaría “muy lejos de cualquier [señal de] recesión global”, indicó el FMI. Además, los inversores están cada vez más confiados en que la Fed podrá finalmente abatir los altos niveles de inflación sin causar una recesión fuerte.

Las señales de la Fed

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha sido particularmente cauto en no crear expectativas erradas en el mercado. El año pasado varios repuntes del mercado se desinflaron después de aclarar que el organismo no quería equivocarse tomando decisiones apresuradas para mejorar las condiciones financieras.

Pero, esta semana después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, Powell no hizo comentarios pesimistas sobre el reciente repunte. “Nuestro enfoque no está en movimientos a corto plazo”, señaló y por primera vez manifestó que “el proceso desinflacionario ha comenzado”.

De acuerdo con los analistas son varios los factores que han incidido en el reciente repunte de los activos de mayor riesgo. Los factores a considerar incluyen desde el momento que vive la economía y el mundo hasta la psicología de los inversores.

Algunos fondos de cobertura y grandes inversores consideran que una caída en el Vix genera un efecto inmediato en los cálculos de riesgo. De modo que se sienten incitados a aumentar el apalancamiento y sumar una mayor exposición a las acciones.

Para otros jugadores del mercado, incluyendo a los administradores de patrimonio, los incentivos fiscales provocaron en diciembre una mayor presión de venta, así como la oportunidad de comprar con descuento en 2023.

“Si tenía algo de lo que estaba pensando salir, diciembre era el momento de hacerlo”, explicó Randy Frederick, director gerente de operaciones y derivados de Charles Schwab.

Añadió que “una vez que desaparecen esas oportunidades de cosecha de pérdidas fiscales, la gente tiene dinero para gastar y la oportunidad de comprar todo con un 20 por ciento de descuento”.

El miedo a perderse algo

Cuando los precios comienzan a subir, es cada vez más difícil para otros inversores resistir la presión de venta. Aun en los casos en los que esos inversores mantienen sus perspectivas económicas casi intactas.

El jefe de transacciones en efectivo de acciones de EE. UU. en Barclays, Mike Lewis, indicó que todavía “hay mucho efectivo al margen después del año pasado y eso crea un enigma [para los inversores]: la gente no quiere perderse un repunte. . . tienes un poco de FOMO “fear of missing out” [miedo a perderte algo]”.

Hace poco, el estratega comentó que el aumento reciente de las acciones tecnológicas con pérdidas “no es de lo que están hechos los repuntes sostenibles”. Aunque indicó que en el horizonte hay pocos eventos obvios que pudieran generar una reversión de las ganancias

Pero, tal como han señalado otros analistas, el alcance de las ganancias de las tecnológicas se ha excedido. Así lo creen hasta algunos de los expertos más optimistas.

Las razones de los optimistas

Hay “muchas razones para construir una narrativa positiva, y creo que los bajistas están ignorando que hay muchas buenas noticias”, dijo el estratega jefe de mercado de EE. UU. en Credit Suisse, Jonathan Golub.

Aunque subrayó que “el mercado se está comportando como si nosotros estuviéramos al otro lado de una recesión que aún no ha ocurrido”.

De acuerdo con Lewis, probablemente lo único que cambiaría la opinión de los inversores sobre las perspectivas de las tasas de interés serían los datos económicos, más que los comentarios de los funcionarios de la Fed. Aunque eso tardaría algún tiempo.

“Lo que podría crear un contratiempo de riesgo es si no comenzamos a ver cierta holgura en el mercado laboral [para cuando] nos acerquemos al verano”, expresó. Y agregó: “podría conducir a una segunda mitad difícil, pero eso está muy lejos”.