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El mercado de criptomonedas es uno de los más populares entre los inversores minoristas y también institucionales. Pero las autoridades de Estados Unidos sienten desconfianza sobre la mayoría de los activos que forman parte de él. Las denominadas stablecoins podrían ser las siguientes en la mira de la SEC. La semana pasada se conoció que el regulador financiero del estado de Nueva York inició las hostilidades en contra Paxos. Se trata de la empresa emisora de una de las monedas estables más importantes del sector de las criptomonedas, BUSD. El organismo pidió a la firma que detuviera la “acuñación” de esa moneda vinculada al intercambio de criptomonedas Binance. La noticia encendió las alarmas en ese mercado de inmediato y hace temer a muchos inversores sobre el futuro de este tipo de monedas digitales. A diferencia de las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, las stablecoins no tienen un precio variable. En ese sentido, su valor de intercambio es espejo de las monedas fiat o de recursos y materias primas como el oro. El ascenso de estas monedas ha sido explosivo, puesto que se convirtieron en el par soñado para el comercio interno de criptomonedas. Con ellas, las personas no necesitan acudir al dinero tradicional para intercambiar las monedas virtuales. Pero esta arremetida de los reguladores de Nueva York es vista como una antesala de la siguiente batalla de esos activos. La misma sería precisamente contra la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Las autoridades apuntan contra las monedas estables El mercado de monedas estables es de aproximadamente $137,000 millones de dólares. Esto es más que el doble de las pérdidas que sufrió todo el sector en mayo de 2022 con la caída de Terra, UST y Luna. De este modo, se puede dar por hecho que la aplicación de fuertes medidas prohibitivas en Estados Unidos tendría un colosal impacto en el mercado cripto y hundiría nuevamente los precios. Por otra parte, existen quienes creen que las arremetidas de las autoridades están enfocadas contra Binance y no contra las stablecoins en general. El ascenso de las grandes plataformas centralizadas de comercio es considerado como una potencial amenaza por parte de muchos reguladores. En Estados Unidos no faltan las voces que llaman a una prohibición de esas plataformas. El precedente de la quiebra de FTX se convierte en motivo de recelo por parte de los reguladores. Sea como sea, la stablecoin de Binance BUSD está en apuros debido a las medidas de los reguladores de Nueva York contra Paxos. Paralelamente, la batalla más fuerte contra la SEC podría estar en camino. Según expertos consultaos en el portal de CNBC, la Comisión estaría preparando la ofensiva. De esta manera, la SEC emprendería acciones legales contra Paxos por la emisión de la moneda estable de Binance. Sin embargo, de producirse esa demanda, la empresa podría reaccionar con determinación, puesto que tiene motivos para hacerlo. Se trataría de un proceso lleno de altibajos y los principales afectados serían los inversores del sector. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) estaría preparando una embestida en contra de Paxos por a la emisión de la moneda estable BUSD. La firma se defiende y asegura que la stablecoin no es un valor, puesto que los inversores no tienen ninguna expectativa de ganancias cuando colocan dinero en ella. Fuente: Cnbc.com El impacto de las medidas regulatorias en otras monedas estables Aparte del episodio con los reguladores neoyorquinos, Paxos alertó en una publicación aparte sobre una posible acción en su contra por parte de la SEC. En ese trabajo, la empresa dice que los reguladores se apoyarían en el supuesto de que BUSD entra en la categoría de valores (securities). En consecuencia, la firma habría cometido un delito al emitir este tipo de activos sin el amparo de la ley federal de valores. La recomendación de la acción, por lo tanto, se basaría en un crimen financiero por parte de la compañía. Por su parte, Paxos rechaza categóricamente que la stablecoin de Binance entre en esa categoría. Aunque la SEC no ha iniciado las medidas, el mercado de criptomonedas observa atentamente los pasos de la Comisión. La medida en contra de BUSD tendría grandes consecuencias para otras monedas similares. Entre ellas se destacan USDT de Tether y USDC de Circle. Para tener una idea de las posibles implicaciones, se debe reseñar que estas dos monedas tienen un mercado combinado de $110,000 millones de dólares. “Si la SEC acusa a Paxos, cualquier otro emisor de stablecoins debería registrarse o prepararse para una pelea judicial con la SEC”, asevera Renato Mariotti del bufete de abogados BCLP, durante una consulta con CNBC. Este contexto parece poner en apuros a los emisores de monedas estables en particular y al mercado cripto en general. No obstante, también existen posibilidades de que la SEC fracase en su intento de maniatar el sector suponiendo que ese sea su objetivo. Este último asunto gira en torno al hecho de que las stablecoins como BUSD, USDT o USDC sean o no valores según las normas federales oficiales. El Director Ejecutivo de Binance, Changpeng Zhao, niega rotundamente todas las acusaciones en contra de la plataforma de intercambio de criptomonedas. Desde 2021 se acusa a la empresa de participar en diversos delitos como operar trading interno para aprovecharse de su posición. Fuente: Assets.bwbx.io Los hipotéticos escenarios: demanda y reacción de Paxos Por los momentos se desconoce cuáles serían los argumentos de la SEC para llevar adelante la demanda en contra de Paxos. No obstante, existe la sospecha de que su móvil tiene que ver con que las stablecoins son valores. En todo caso, la empresa asediada niega que la moneda BUSD tenga esas características. “No se comparte la opinión del personal de la SEC porque BUSD no es un valor bajo las leyes federales de valores”, expresan. La Comisión generalmente utiliza la prueba de Howey para determinar si un activo determinado es un valor o un “contrato de inversión”. Asimismo, se destaca que existen cuatro criterios que sirven de base para llegar a una conclusión al respecto. Uno de los más evidentes es de si existe una expectativa de ganancia por parte del inversor. En este caso, la empresa puede litigar de manera agresiva en contra de la comisión, puesto que una moneda estable tiene pocas posibilidades de ganancias por el mero hecho de invertir en ella. Pero irse a los juzgados contra la SEC puede ser un proceso lento y costoso para cualquier empresa. Además, las garantías de ganar inician condicionadas a que se enfrentan al poder organizado del Estado. De tal modo, si la SEC considera que BUSD es un valor, entonces ese regulador tendrá la tarea de supervisar esta y otras monedas estables. Esto último se traduce en que cualquier empresa que acepte el compromiso de emitir BUSD está obligada a registrarse ante la SEC. Esto implica que tiene el deber de aceptar una regulación sumamente estricta. El resultado final es que nada impedirá que el resto de las stablecoins reciban el mismo trato casi de manera automática. ¿Cuáles serán los resultados de esta batalla? Existen varios escenarios posibles de desenlace para esta inminente batalla entre Paxos y la máxima reguladora estadounidense. Al final de cuentas, todo dependerá de la postura que asuman ambas partes. En otras palabras, de si habrá un clima de beligerancia o de negociación para alcanzar un acuerdo. El citado Mariotti cree que es inevitable una suerte de compromiso amistoso en el que la SEC tendrá la última palabra. “Creo que es probable que la SEC llegue a un acuerdo con Paxos para que en él esta empresa reconozca que BUSD es un valor. Esto llevará a otras monedas estables a seguir el mismo ejemplo y registrarse”, opina. Remarca que Paxos podría recoger el guante y responder con agresividad en el curso de la demanda. Pese a ello, eso tendría costos para la firma. Como ya se dijo, un litigio podría tardar años y podría desgastar completamente a la empresa. Aparte de la ventaja que lleva la SEC como Estado frente a una empresa, entra el juego del ánimo de los inversores. La rebeldía de la firma frente a los reguladores podría quitar el atractivo a BUSD y otras monedas estables en el mercado. Actualmente, las stablecoins están en la mira de los reguladores, quienes argumentan que las compañías detrás de esos activos tienen comportamientos de mercado dudosos con respecto a los fondos. Existe la acusación contra Tether de que no tiene respaldo de reservas. Aunque la firma ha negado repetidas veces mostrando resultados de terceros, el precedente de la acusación ya está jugando su parte. ¿Contras las stablecoins o contra Binance? El panorama parece turbio para todo el mercado de las stablecoins en general. Sin embargo, existe la probabilidad de que el problema de la SEC no sea con ellas, sino contra Binance. El exchange se convirtió en una molestia para las autoridades regulatorias de varios países. Desde 2021 muchas administraciones prohibieron que la plataforma operara dentro de sus fronteras. “Binance es abiertamente acusada de lavado de dinero y de trading interno para obtener beneficios de manera ilegal aprovechando su posición. El exchange niega rotundamente esos señalamientos y los califica de infundados” Desde entonces, la empresa emprendió múltiples maniobras para mantener contentos a los reguladores. En ese terreno cuenta con algunos casos de notable éxito. Pero en países como Estados Unidos no parecen gozar de la simpatía de las autoridades, las cuales mantienen la presión. La caída de FTX, el segundo exchange más importante del mundo, y el papel de Binance en esa caída aumentó las preocupaciones de los reguladores. Carol Alexander, profesor de la Universidad de Sussex, citado en el mismo medio, considera que la SEC va a por Binance y no contra las monedas estables en general. Aunque esto pueda representar un alivio para muchas empresas emisoras, el hecho de atentar contra la principal bolsa de comercio pondría el mercado de criptomonedas en una situación compleja. No debe olvidarse que en 2022 el mercado bajista llevó al fondo a las principales monedas. Un nuevo episodio de grandes magnitudes podría significar mayores caídas y una mayor pérdida del capital para los ya golpeados inversores.

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