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Possiamo discutere se investire in Netflix sia un’opzione buona o cattiva, ma non si discute che la società americana di intrattenimento ha cambiato le regole del gioco nell’industria della produzione di serie TV e film. Sono le altre aziende del settore dell’intrattenimento che hanno dovuto adattarsi al modello “streaming” di Netflix, come dimostra l’acquisizione di BAM Media e Fox Entertainment da parte della Disney.

L’indubbia innovazione è stata premiata nel prezzo delle azioni (NFLX) di Netflix, che, in generale, hanno una vita di corsa toro alle spalle:

stock price Netflix
Il grafico mostra il prezzo delle azioni di Netflix nel periodo 2007-2020 / Fonte: Yahoo Finance.

In effetti, Netflix ha raggiunto un massimo storico di 436 dollari per azione al momento della scrittura, a seguito della spettacolare crescita degli abbonati nel primo trimestre del 2020. Anche se molti investitori sono preoccupati per l’alta valutazione della società e il flusso di cassa negativo, riteniamo che il prezzo delle azioni di Netflix possa raggiungere i 600 dollari entro il 2023.

Perché investire in Netflix è ancora una grande opportunità a metà del 2020

1. Netflix è uscita vittoriosa dalla crisi del Coronavirus

Nel primo trimestre del 2020, Netflix ha generato quasi 5,77 miliardi di dollari di entrate, una crescita del 27,6% su base annua. Il suo utile operativo è stato di 958 milioni di dollari, con un margine operativo del 16,6%. A causa della quarantena globale, il numero di utenti iscritti alla piattaforma è salito a 182,86 milioni, con un aumento del 22,8% rispetto al primo trimestre dello scorso anno. Netflix ha guadagnato 15,77 milioni di nuovi abbonamenti, 7 milioni oltre le stime.

Netflix increase in suscroptions
Netflix ha visto un grande aumento di abbonati durante la pandemia globale causata dal Coronavirus, dimostrando agli investitori che il suo modello di business è in grado di resistere e trarre profitto da questa situazione avversa / Fonte: Statista.

Il mercato ha risposto in modo ottimistico e ha fatto salire il prezzo delle azioni a un massimo storico. Tuttavia, l’azienda percepisce che l’inaspettata crescita sperimentata a seguito della quarantena potrebbe allontanarla dal suo normale trend di crescita organica degli anni precedenti. Pertanto, si aspetta una crescita più lenta man mano che la quarantena viene gradualmente rimossa in diversi paesi.

Negli ultimi cinque anni, Netflix è riuscita ad aumentare il numero di abbonati allo streaming globale di circa il 25% all’anno in media. Nel 2019, la crescita annuale degli abbonati è rallentata a quasi il 20%.

2. Un mondo da conquistare: Netflix si sta espandendo a livello internazionale

Il principale motore della crescita degli abbonati di Netflix sono stati i mercati internazionali. Mentre dal 2015 al 2019, il numero di abbonati negli Stati Uniti è aumentato solo del 40% a 61,1 milioni, gli abbonati nei mercati internazionali sono cresciuti 4 volte, da 27,4 milioni a 106,1 milioni. Secondo le previsioni, la maggior parte della crescita futura di Netflix continuerà a venire dai mercati internazionali.

Netflix growth projectionAlla fine del 2017, Netflix aveva già più abbonati fuori dagli USA che dentro. La società di streaming statunitense sta portando il suo modello di business e di sviluppo dei contenuti “in-house” in altre parti del mondo. In questo modo, ogni paese sviluppa i propri contenuti. Un esempio di questo può essere visto in Spagna, che recentemente ha avuto molto successo con la serie “La casa de Papel”.

Sommario: Il mercato internazionale rappresenta per Netflix una vena enorme da sfruttare, un mondo intero da far crescere –e una grande opportunità per tutti coloro che decidono di investire in Netflix. 

3. Netflix è in grado di aumentare il prezzo dell’abbonamento (Perché sa esattamente cosa vogliono i suoi clienti)

Un aspetto molto positivo di Netflix è la sua capacità di aumentare i prezzi degli abbonamenti senza perdere abbonati. Tra gli altri concorrenti, tra cui Amazon (AMZN) Prime Video, HBO e Hulu, Netflix ha aumentato i prezzi di abbonamento più di tutti. Nel 2019, il suo piano mensile standard in qualità HD è aumentato del 18,2% a 12,99 dollari da 10,99 dollari. Netflix è diventato il secondo servizio di streaming più costoso dietro HBO, che fa pagare 14,99 dollari/mese.

Nei prossimi anni, crediamo che Netflix possa aumentare ulteriormente i prezzi degli abbonamenti se continua a produrre contenuti di alta qualità, come dimostrano le 17 nomination ricevute nelle categorie cinematografiche e televisive per i Golden Globes 2020. Dei 20 show globali più visti nel 2019, tutti tranne uno sono su Netflix.

Most viewed series Netflix
Netflix non solo riesce a creare gli show più visti al mondo; ha anche recentemente ricevuto molte nomination ai Golden Globes.

Ma non finisce qui. Netflix ha usato i dati che ha sui gusti degli abbonati non solo per indirizzare i contenuti a loro ma anche per produrre nuovi contenuti per soddisfare le richieste degli spettatori.

In altre parole: il tuo modello di business diventa molto più attraente per il cliente, una ragione fondamentale per cui nuovi abbonati vengono in azienda e quelli attuali non vogliono andarsene, anche quando le tariffe aumentano.

Sommario: Poiché Netflix sa esattamente quali contenuti richiedono i suoi abbonati e grazie all’alta qualità e al successo degli spettacoli che produce, la società di streaming statunitense può permettersi di aumentare i prezzi degli abbonamenti (e le entrate) senza impattare negativamente sul numero di abbonati. 

4. Netflix spende più di quanto incassa (Questo non dovrebbe essere un argomento per non investire in Netflix?

Molti investitori si preoccupano del flusso di cassa operativo costantemente negativo che Netflix ha avuto negli ultimi anni. Tuttavia, il motivo principale per cui il flusso di cassa operativo è negativo è dovuto agli investimenti in attività di contenuto.

Nel 2019, Netflix ha generato circa 1,87 miliardi di dollari di utile netto, ma il suo flusso di cassa operativo è stato di 2,89 miliardi di dollari. Il flusso di cassa operativo negativo è stato principalmente dovuto a un investimento di 13,9 miliardi di dollari in attività di contenuti. Se Netflix non avesse investito in contenuti, il suo flusso di cassa operativo sarebbe potuto salire a 11 miliardi di dollari. Tuttavia, l’azienda ha bisogno di investire in attività di contenuto per mantenere il potere di prezzo descritto sopra, così come la sua inarrestabile espansione internazionale.

In effetti, se guardiamo ai dati storici della società di streaming statunitense, vediamo che i flussi di cassa negativi non sono mai stati un impedimento al prezzo delle azioni di Netflix che continua a salire senza sosta:

stock quote Netflix vs cashflow invest
Il grafico ci mostra come il flusso di cassa negativo di Netflix non sia stato un impedimento per le sue azioni a continuare a salire di valore negli ultimi anni, in quanto il flusso di cassa negativo viene percepito dall’investitore Netflix come una scommessa sulla crescita futura / Fonte: CNBC.

Dobbiamo anche considerare che il contenuto che Netflix crea ha il potenziale per monetizzare per anni, o addirittura decenni. Un forte database di contenuti — cioè il pesante investimento nella produzione di contenuti — consente a Netflix di avere un asset che produrrà un profitto futuro per anni.

Sommario: Netflix sa perfettamente che investire in contenuti oggi si traduce in profitti e benefici per domani. Inoltre, l’azienda americana di streaming ha investito grandi capitali per conquistare i mercati internazionali; un investimento di cui comincia a raccogliere i frutti. 

5. Investire in Netflix è sinonimo di investire in un’azienda con 23 anni di esperienza (e un’enorme capacità di adattamento)

Questo potrebbe essere una sorpresa per alcuni, ma Netflix è stata quotata in borsa da più tempo di Facebook o Google, anche se ha impiegato più tempo per raggiungere la celebrità. Infatti, Netflix è stata fondata il 29 agosto 1997, prima della bolla dot-com. 

Netflix è stato un ottimo investimento tra il 2003 e il 2009, aumentando anno dopo anno la sua capitalizzazione di mercato del 33,36% e la sua capitalizzazione di mercato totale di circa 3 miliardi di dollari. Tuttavia, è diventato un investimento superstar tra il 2010 e il 2017, aggiungendo circa 120 miliardi di dollari di valore nel periodo, il che si traduce in un tasso annuo di crescita composto di oltre il 50% all’anno.

Il carburante che Netflix ha usato per aumentare il suo prezzo delle azioni è la sua base di abbonati. L’azienda sembra aver trovato il segreto della crescita. A quanto detto sopra dobbiamo aggiungere che, anche e con tutte le sfide che Netflix ha incontrato lungo la strada, è riuscita a mantenere le sue entrate ad un ritmo crescente:

Netflix annual revenues 2002 to 2009

Mentre Netflix è stata in grado di far crescere i ricavi in ciascuno dei tre periodi quinquennali consecutivi in cui è esistita, 2002-2006, 2007-2012 e 2013-2017, durante ogni periodo l’azienda ha affrontato sfide alle quali si è adattata ed è sopravvissuta:

  • DVD per posta: nel primo periodo, dal 2002 al 2006, il modello di business di Netflix consisteva nell’invio di DVD e video ai suoi abbonati, sfidando il business del videonoleggio, in cui i negozi di videonoleggio erano il business tradizionale, e Blockbuster era il giocatore dominante.
Netflix dvd stocks
L’immagine mostra una serie di DVD che Netflix inviava ai suoi clienti nella sua prima fase di attività.
  • Il boom dello streaming: è stato tra il 2007 e il 2012 quando Netflix ha sfruttato i cambiamenti nella tecnologia e nelle preferenze dei clienti. Quando la tecnologia si è evoluta per consentire lo streaming di film su Internet, Netflix si è adattata a questo cambiamento, ma non prima di aver attraversato momenti difficili, mentre i suoi concorrenti tradizionali sono falliti fragorosamente. Inoltre, in questa fase, i produttori di contenuti (gli studi cinematografici) hanno iniziato a praticare prezzi più elevati per i loro contenuti, il che ha ridotto il margine di Netflix. 
  • Creazione di contenuti: a posteriori, gli studios probabilmente vorrebbero non aver spremuto Netflix, perché l’azienda ha reagito prendendo più controllo del proprio destino nel periodo 2013-2017, creando i propri contenuti, prima con le serie TV e poi con i film con lo streaming diretto. I risultati hanno cambiato il business dell’intrattenimento, ma soprattutto hanno permesso a Netflix di raggiungere il suo consolidamento.

Sommario: Investire in Netflix significa investire in un’azienda con più di 2 decenni di esperienza, con grande resilienza e adattabilità, che è riuscita a superare innumerevoli sfide, spazzare via molti dei suoi concorrenti e uscire più forte dalle avversità. 

Conclusione: Le azioni Netflix potrebbero raggiungere i 600 dollari entro la fine del 2023

C’è senza dubbio una concorrenza sempre più agguerrita per un maggior numero di abbonati tra le principali società di video streaming (Netflix, Disney Plus, Amazon Prime, Hulu, ecc.). Ma anche così, il mercato globale Subscription Video on Demand (SVoD) dovrebbe continuare a crescere a un ritmo inarrestabile nei prossimi anni.

In altre parole: Questo è un mercato in continua crescita in cui potrebbe esserci spazio per tutti, e tutto fa pensare che Netflix possa continuare a dominarlo con relativa facilità

Predicted video on demand subscriptions
Il grafico ci mostra l’evoluzione prevista del settore dello streaming in abbonamento a livello mondiale / Fonte: Statista.

In breve, investire in Netflix ad oggi rappresenta ancora un’opportunità redditizia. Per riassumere, questi sono gli argomenti che sostengono la nostra previsione ottimistica per il futuro di Netflix e il suo prezzo delle azioni:

  1. Investimento in contenuti: Netflix spende miliardi per i contenuti che offre ai suoi abbonati, e l’entità della sua spesa può essere vista nei suoi bilanci. Il modo in cui Netflix contabilizza le sue spese per i contenuti complica la misurazione, in quanto utilizza due diversi standard contabili, uno per i contenuti concessi in licenza e uno per le produzioni, ma li capitalizza e li ammortizza entrambi, anche se con scadenze diverse e in base ai modelli di visualizzazione.
  2. Una quantità crescente di quella spesa sta andando alla produzione di contenuti originali: la decisione di Netflix di produrre alcuni dei propri contenuti nel 2013 ha innescato uno spostamento verso contenuti originali “in-house” che ha accelerato da quell’anno. Nel 2017, l’azienda ha speso 6,3 miliardi di dollari in contenuti originali, collocandosi tra i primi spenditori nel settore dell’intrattenimento.
  1. Netflix è abile nel gestire le aspettative degli analisti: una caratteristica che tutti i titoli FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google) condividono è che, piuttosto che lasciare che gli analisti di ricerca azionaria stabiliscano le regole del gioco, sono loro a generare le proprie storie e a giocare con gli analisti. Netflix, per esempio, è riuscita a fare il gioco delle aspettative basato sui numeri degli abbonati, e ogni rapporto sui guadagni dell’azienda ha questi numeri al suo centro, prestando meno attenzione ai costi dei contenuti, ai tassi di logoramento e ai flussi di cassa negativi. 
  2. Netflix è un’azienda esperta e resiliente in piena espansione internazionale: una delle conseguenze del farne un gioco di numeri è che Netflix si è concentrata sugli abbonati, ha dovuto diventare globale, con l’Asia che è la miniera d’oro dell’immediato futuro. Inoltre, negli ultimi 2 decenni, Netflix ha dimostrato di essere in grado di affrontare una moltitudine di sfide, diventando un’azienda ancora più forte. 

Netflix ha creato un modello di business che brucia enormi quantità di denaro sui contenuti, usa quei contenuti per attirare nuovi abbonati, e poi usa quei nuovi abbonati come percorso per aumentare il suo valore di mercato. E’ chiaro che gli investitori hanno comprato nel modello che, pur essendo un grande utilizzatore di denaro, non ha nessuna scappatoia o cuscino.

Nel bene e nel male, Netflix ha cambiato non solo il business dell’intrattenimento ma anche il modo in cui guardiamo la televisione e i film. Nel processo, ha anche arricchito i suoi investitori. Il suo valore è significativo e la rende una delle più grandi aziende di intrattenimento del mondo.

Per tutto quanto sopra crediamo che Netflix sia stato, sia e sarà un buon investimento e dovrebbe essere comprato al target price di 600 dollari entro l’inizio del 2023.

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