Podemos debater se investindo na Netflix é uma boa ou má opção, mas não há dúvida de que a empresa de entretenimento americana alterou as regras do jogo na indústria de séries de televisão e produção cinematográfica. Foram as outras empresas do ramo do entretenimento que tiveram de se adaptar ao modelo de “streaming” da Netflix, como evidenciado pela aquisição pela Disney da BAM Media e Fox Entertainment.

A indubitável inovação tem sido recompensada em Netflix’s (NFLX) preço das acções, que, de um modo geral, têm uma vida bull run atrás deles:

stock price Netflix
O gráfico mostra o preço das acções Netflix durante o período 2007-2020 / Fonte: Yahoo Finance.

De facto, Netflix atingiu um máximo histórico de 436 dólares por acção a partir desta escrita, seguindo-se crescimento espectacular do subscritor no primeiro trimestre de 2020. Embora muitos investidores estejam preocupados com a alta valorização da empresa e o fluxo de caixa negativo, acreditamos que o preço das acções da Netflix pode atingir $600 até 2023. 

Porquê investir na Netflix ainda é uma grande oportunidade em meados de 2020

1. A Netflix saiu vitoriosa da crise do Coronavirus

No primeiro trimestre de 2020, o Netflix gerou quase 5,77 mil milhões de dólares em receitas, um crescimento de 27,6% em relação ao ano anterior. O seu lucro operacional foi de 988 milhões de dólares, com uma margem operacional de 16,6%. Devido à quarentena global, o número de utilizadores subscritores da plataforma aumentou para 182,86 milhões, um aumento de 22,8% em comparação com o primeiro trimestre do ano passado. A Netflix ganhou 15,77 milhões de novas subscrições, 7 milhões acima das estimativas.

Netflix increase in suscroptions
Netflix viu um grande aumento de subscritores durante a pandemia global causada pelo Coronavirus, provando aos investidores que o seu modelo de negócio é capaz de resistir e lucrar com esta situação adversa / Fonte: Statista.

O mercado respondeu de forma optimista e aumentou o preço da sua quota para um máximo de sempre. No entanto, a empresa percebe que o crescimento inesperado experimentado como resultado da quarentena pode retirá-lo da sua tendência normal de crescimento orgânico dos anos anteriores. Por conseguinte, espera um crescimento mais lento à medida que a quarentena é gradualmente levantada em diferentes países.

Nos últimos cinco anos, A Netflix conseguiu aumentar o número de assinantes de streaming global em cerca de 25% por ano em média. Em 2019, o crescimento anual dos assinantes abrandou para quase 20%.

2. Um mundo a conquistar: Netflix está a expandir-se internacionalmente

O principal impulsionador do crescimento de subscritores da Netflix foram os mercados internacionais. Enquanto de 2015 a 2019, o número de assinantes nos EUA aumentou apenas 40% para 61,1 milhões, subscritores nos mercados internacionais cresceram 4 vezes, de 27,4 milhões para 106,1 milhões. De acordo com as previsões, a maior parte do crescimento futuro da Netflix continuará a vir dos mercados internacionais.

Netflix growth projectionNo final de 2017, a Netflix já tinha mais assinantes fora dos EUA do que dentro. A empresa de streaming dos EUA está a levar o seu modelo “interno” de negócios e desenvolvimento de conteúdos para outras partes do mundo. Desta forma, cada país desenvolve o seu próprio conteúdo. Um exemplo disto pode ser visto em Espanha, que tem tido muito sucesso recentemente com a série “La casa de Papel”.

Resumo: O mercado internacional representa para Netflix uma veia enorme a explorar, um mundo inteiro a crescer — e uma grande oportunidade para todos aqueles que decidem investir em Netflix. 

3. Netflix é capaz de aumentar o preço de subscrição (Porque sabe exactamente o que os seus clientes querem)

Um aspecto muito positivo da Netflix é a sua capacidade de aumentar os preços de subscrição sem perder subscritores. Entre outros concorrentes, incluindo Amazon (AMZN) Prime Video, HBO, e Hulu, Netflix foi o que mais aumentou os preços de subscrição. Em 2019, o seu plano mensal padrão de qualidade HD aumentou 18,2% para $12,99 de $10,99. Netflix tornou-se o segundo serviço de streaming mais caro atrás da HBO, que cobra $14,99/mês.

Nos próximos anos, acreditamos Netflix pode aumentar ainda mais os preços de subscrição se continuar a produzir conteúdos de alta qualidade, como evidenciado pelas 17 nomeações recebidas nas categorias de filme e televisão para os Globos de Ouro de 2020. Dos 20 programas globais mais vistos em 2019, todos, excepto um, estão na Netflix.

Most viewed series Netflix
Netflix não só consegue criar os espectáculos mais vistos do mundo; também recebeu recentemente muitas nomeações para os Globos de Ouro

Mas não é aí que termina. A Netflix tem vindo a utilizar os dados que possui sobre os gostos dos subscritores não só para direccionar conteúdos para eles, mas também para produzir novos conteúdos que satisfaçam as exigências dos espectadores.

Por outras palavras: o seu modelo de negócio torna-se muito mais atractivo para o cliente, uma razão chave porque novos subscritores vêm à empresa e os actuais não querem sair, mesmo quando as tarifas aumentam.

Resumo: Porque a Netflix sabe exactamente que conteúdo os seus subscritores exigem e devido à alta qualidade e sucesso dos espectáculos que produz, a empresa de streaming dos EUA pode dar-se ao luxo de aumentar os preços (e receitas) de subscrição sem afectar negativamente o número de subscritores.

4. Netflix gasta mais do que recebe (Não deveria este ser um argumento para not investir em Netflix?)

Muitos investidores preocupam-se com o fluxo de caixa operacional consistentemente negativo que a Netflix tem tido nos últimos anos. No entanto, a principal razão pela qual o fluxo de caixa operacional é negativo é devido ao investimento em activos de conteúdo.

Em 2019, o Netflix gerou cerca de 1,87 mil milhões de dólares em rendimento líquido, mas o seu fluxo de caixa operacional foi de 2,89 mil milhões de dólares. O fluxo de caixa operacional negativo deveu-se principalmente a um investimento de $13,9 mil milhões em activos de conteúdo. Se a Netflix não tivesse investido em conteúdo, o seu fluxo de caixa operacional poderia ter subido para $11 mil milhões de dólares. No entanto, a empresa precisa de investir em activos de conteúdo para manter o poder de preços acima descrito, bem como a sua expansão internacional implacável.

Na verdade, se olharmos para os dados históricos da empresa de streaming dos EUA, vemos que fluxos de caixa negativos nunca foram um impedimento para que o preço das acções da Netflix continuasse a subir incessantemente:

stock quote Netflix vs cashflow invest
O gráfico mostra-nos como o fluxo de caixa negativo da Netflix não tem sido um impedimento para que as suas acções continuem a subir de valor nos últimos anos, uma vez que o fluxo de caixa negativo é percebido pelo investidor da Netflix como uma aposta no crescimento futuro / Fonte: CNBC.

Temos também de considerar que o conteúdo criado pela Netflix tem o potencial de rentabilizar durante anos, ou mesmo décadas. uma forte base de dados de conteúdo — isto é, o forte investimento na produção de conteúdo — permite à Netflix ter um activo que produzirá um lucro futuro durante anos.

Resumo: Netflix sabe perfeitamente bem que investir no conteúdo hoje se traduz em lucros e benefícios para amanhã. Além disso, a empresa americana de streaming investiu grandes quantidades de capital para conquistar mercados internacionais; um investimento cujos frutos está a começar a colher. 

5. Investir na Netflix é sinónimo de investir numa empresa com 23 anos de experiência (e uma enorme capacidade de adaptação)

Isso pode ser uma surpresa para alguns, mas A Netflix tem sido negociada publicamente há mais tempo do que o Facebook ou o Google, embora tenha demorado mais tempo a atingir o estrelato. De facto, a Netflix foi fundada a 29 de Agosto de 1997, antes da bolha dot-com.

A netflix foi um investimento muito bom entre 2003 e 2009, aumentando anualmente a sua capitalização de mercado em 33,36% e a sua capitalização total de mercado em aproximadamente $3 mil milhões. No entanto, tornou-se um investimento superstar entre 2010 e 2017, adicionando cerca de 120 mil milhões de dólares em valor ao longo do período, o que se traduz numa taxa de crescimento anual composta anual de mais de 50% por ano.

O combustível que a Netflix utilizou para aumentar o preço das suas acções é a sua base de subscritores. A empresa parece ter encontrado o segredo para o crescimento. Ao acima exposto temos de acrescentar que, mesmo e com todos os desafios que a Netflix encontrou pelo caminho, conseguiu manter as suas receitas a um ritmo ascendente rápido:

Netflix annual revenues 2002 to 2009

Embora a Netflix tenha sido capaz de aumentar as receitas em cada um dos três períodos consecutivos de cinco anos em que existiu, 2002-2006, 2007-2012, e 2013-2017, durante cada período a empresa enfrentou desafios aos quais se adaptou e sobreviveu:

  • DVD no correio: no primeiro período, de 2002 a 2006, o modelo de negócio da Netflix consistia no envio de DVDs e vídeos aos seus subscritores, contra o negócio do aluguer de vídeos, no qual as lojas de aluguer de vídeos eram o negócio tradicional, e a Blockbuster era o player dominante.
Netflix dvd stocks
A imagem mostra uma série de DVDs que a Netflix estava a enviar aos seus clientes na sua fase inicial de negócio.
  • O boom do streaming: foi entre 2007 e 2012 quando Netflix tirou partido das mudanças na tecnologia e preferências do cliente. À medida que a tecnologia evoluiu para permitir a transmissão de filmes através da Internet, a Netflix adaptou-se a esta mudança, mas não antes de enfrentar tempos difíceis, enquanto os seus concorrentes tradicionais falharam trovejantemente. Além disso, nesta fase, os produtores de conteúdo (os estúdios de cinema) começaram a cobrar preços mais elevados pelo seu conteúdo, o que reduziu a margem da Netflix. 
  • Criação de conteúdo: em retrospectiva, os estúdios provavelmente desejariam não ter espremido a Netflix, porque a empresa reagiu tomando mais controlo do seu próprio destino no período 2013-2017, criando o seu próprio conteúdo, primeiro com séries de televisão e depois com filmes com transmissão directa. Os resultados mudaram o negócio do entretenimento, mas acima de tudo, permitiram à Netflix alcançar a sua consolidação.

Resumo: Investir na Netflix significa investir numa empresa com mais de 2 décadas de experiência, com grande resiliência e adaptabilidade, que conseguiu superar inúmeros desafios, exterminar muitos dos seus concorrentes e emergir mais forte da adversidade. 

Conclusão: O stock Netflix poderia ultrapassar os 600 dólares até ao final de 2023

Há, sem dúvida, uma concorrência cada vez mais feroz para mais assinantes entre as principais empresas de vídeo streaming (Netflix, Disney Plus, Amazon Prime, Hulu, etc.). Mas mesmo assim, o mercado global Subscrição de vídeo a pedido (SVoD) deverá continuar a crescer a um ritmo imparável ao longo dos próximos anos.

Em outras palavras: Este é um mercado em crescimento contínuo no qual pode haver espaço para todos, e tudo aponta para o facto de Netflix poder continuar a dominá-lo com relativa facilidade

Predicted video on demand subscriptions
O gráfico mostra-nos a evolução esperada da indústria de subscrição em todo o mundo / Fonte: Statista.

Em suma, investir em Netflix até à data ainda representa uma oportunidade lucrativa. A título de resumo, estes são os argumentos que apoiam a nossa previsão optimista para o futuro da Netflix e o seu preço por acção:

  1. Investimento em conteúdo: Netflix gasta milhares de milhões no conteúdo que oferece aos seus assinantes, e a extensão dos seus gastos pode ser vista nas suas demonstrações financeiras. A forma como a Netflix contabiliza os seus gastos em conteúdo complica a medição, uma vez que utiliza duas normas contabilísticas diferentes, uma para conteúdo licenciado e outra para produções, mas capitaliza e amortiza ambas, embora em horários diferentes, e com base em padrões de visualização.
  2. Uma quantidade crescente desses gastos vai para a produção de conteúdos originais: A decisão da Netflix de produzir alguns dos seus próprios conteúdos em 2013 desencadeou uma mudança para conteúdos originais “internos” que se acelerou desde esse ano. Em 2017, a empresa gastou 6,3 mil milhões de dólares em conteúdo original, colocando-o entre os maiores gastadores no ramo do entretenimento.
  1. Netflix é adepto de gerir as expectativas dos analistas: uma característica que todas as acções FANG (Facebook, Amazon, Netflix, e Google) partilham é que, em vez de deixarem os analistas de pesquisa de equidade definir as regras do jogo, são eles que geram as suas próprias histórias e jogam com os analistas. A Netflix, por exemplo, conseguiu fazer o jogo das expectativas com base em números de subscritores, e cada relatório de ganhos da empresa tem estes números no seu núcleo, prestando menos atenção aos custos de conteúdo, taxas de desgaste, e fluxos de caixa negativos.
  2. Netflix é uma empresa experiente e resistente no meio da expansão internacional: uma das consequências de fazer dela um jogo de números é que a Netflix tem-se concentrado nos assinantes, teve de se tornar global, sendo a Ásia a mina de ouro do futuro imediato. Além disso, nas últimas 2 décadas, a Netflix provou que é capaz de enfrentar uma multiplicidade de desafios, tornando-se uma empresa ainda mais forte. 

A Netflix criou um modelo de negócio que queima enormes quantidades de dinheiro em conteúdo, utiliza esse conteúdo para atrair novos assinantes, e depois utiliza esses novos assinantes como o seu caminho para aumentar o seu valor de mercado. É evidente que os investidores compraram o modelo que, apesar de ser um pesado utilizador de dinheiro, não tem escotilha ou almofada de escape.

Para o bem ou para o mal, A Netflix mudou não só o negócio do entretenimento mas também a forma como vemos televisão e filmes. No processo, enriqueceu também os seus investidores. O seu valor é significativo e faz dela uma das maiores empresas de entretenimento do mundo.

Por tudo o que foi dito acima acreditamos que o Netflix foi, é e será um bom investimento e deve ser comprado por preço alvo de $600 até 2023.

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